Polens Notenbank erwartet 2027 eine Inflation von 4,2%: Das Wachstum sinkt auf 2,8%

4,2% Inflation erwartet die Notenbank NBP im Jahr 2027 in Polen. Im Juli hatte sie noch mit 2,7% gerechnet. Der Abstand beträgt 1,5 Prozentpunkte. Die neue Projektion steht im Inflationsbericht der NBP vom November.

Für 2026 rechnet die Notenbank jetzt mit 3,1% statt 2,9%. Für 2028 erwartet sie 2,8% statt 2,2%. Im Oktober lag die Teuerung laut dem Statistikamt GUS bei 3,5%. Das zeigt die Schnellschätzung zur Inflation im Oktober. Im September hatte die Rate noch 4,1% betragen. Diese Entspannung hält nach der Projektion nicht an.

Inflation in Polen bleibt bis Anfang 2028 über dem Zielband

Das Ziel der NBP lautet 2,5% plus minus 1 Prozentpunkt. Die Projektion sieht 3,8% im vierten Quartal 2026 und 4,6% im ersten Halbjahr 2027. Erst im ersten Quartal 2028 fällt die Rate auf 3,4% und damit unter die Obergrenze von 3,5%. Diese Quartalswerte zitiert das Finanzportal Strefa Inwestorów aus dem Bericht.

Energie treibt die Preise. Die NBP erwartet bei Energie ein Plus von 7,1% in diesem Jahr und von 8,3% im Jahr 2027. Lebensmittel verteuern sich 2026 um 0,8% und 2027 um 3,4%. Die Kerninflation steigt von 3% auf 3,3%. Die Notenbank verweist auf höhere Öl- und Gaspreise. Im Bericht schreibt sie: „Das Hauptrisiko für die Projektion ist der weitere Verlauf des bewaffneten Konflikts im Nahen Osten“ (übersetzt aus dem Polnischen).

Der Zinsrat RPP ließ den Leitzins am 4. November bei 3,75%. Die Projektion unterstellt unveränderte Zinsen. Mit einer Wahrscheinlichkeit von 50% liegt die Inflation 2027 zwischen 3,1% und 5,3%. Im Juli reichte die Spanne von 1,5% bis 4%. NBP-Präsident Adam Glapiński sagte am 5. November vor der Presse: „Wenn die beschriebenen Risiken eintreten, ist der Rat zu einer entschiedenen Reaktion voll bereit und wird nicht zögern“ (übersetzt aus dem Polnischen).

Das Wachstum verliert 2027 an Tempo

Die Wirtschaft wächst nach der Projektion 2026 um 3,6%. Im Juli hatte die NBP 3,7% erwartet. Für 2027 bleibt es bei 2,8%. Für 2028 senkte die Notenbank ihre Erwartung von 3% auf 2,8%.

Die Investitionen tragen das laufende Jahr. Sie steigen 2026 um 7,2%, weil die EU-Mittel aus dem Wiederaufbauplan ihren Höhepunkt erreichen. Für 2027 erwartet die NBP nur noch 1,5%, für 2028 dann 2,6%. Der private Konsum wächst 2026 um 3%, im Folgejahr um 2,8% und 2028 um 2,6%. Die NBP begründet das mit Löhnen, die real langsamer steigen.

Der Zinsrat sieht die Abkühlung schon in den laufenden Daten. In seiner Mitteilung vom 4. November heißt es: „In Polen deuten die verfügbaren Daten darauf hin, dass die jährliche BIP-Dynamik im dritten Quartal 2026 gesunken ist“ (übersetzt aus dem Polnischen). Die Schnellschätzung des GUS für das dritte Quartal steht noch aus.

Für deutsche Exporteure heißt das: Polen bleibt 2026 ein Markt mit starker Investitionsnachfrage. Wer Maschinen und Anlagen liefert, sollte für 2027 mit weniger Aufträgen aus EU-geförderten Projekten rechnen. Konsumgüter treffen auf eine Nachfrage, die langsamer wächst. Investoren sollten höhere Zinsen einplanen: Der Zinsrat hat eine Reaktion angekündigt, wenn die Risiken eintreten. Kredite in Złoty würden dann teurer.

Quellen: Narodowy Bank Polski (PL), GUS (PL), PAP (PL), Strefa Inwestorów (PL), Money.pl (PL)

SK, Frankfurt